澳洲，已经陷入衰退！

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自从两周前澳洲内务部宣布腰斩净移民人数之后，澳洲各界爆发了强烈的反响。

一部分澳洲居民认为，合理减少海外人口大量涌入是保证本地居民生活质量的底线，超负荷的基建和房市已经让许多本地居民陷入了住房危机。

但是，就在大部分吃瓜群众拍手称快的同时，经济学家们却保持了沉默，因为一旦大幅收紧移民政策，那么澳洲的经济就将面临衰退。

用数字来呈现这个概念，就会变得非常清晰。

首先，今年入境澳洲的海外净移民（入境总人数减去离境总人数之差）达到了51万人，相当于平均每天入境5,000人。

5,000人是什么概念？如果以波音787-8来衡量（可承载242人），那么这就相当于每天入境21架！今年入境的51万人，也就相当于2,108架不间断降落澳洲各地机场，向澳大利亚的各个城市输送移民。

在这种史无前例的移民潮中，澳洲的经济也自然在极为罕见的凶猛加息潮中屹立不倒。

以澳洲统计局（ABS）最新数据为例，澳洲经济自2021年第三季度以来就一直保持正增长，而这些喜人的增长背后，显然是新鲜血液带来的资金、需求和劳动力。

那么，如果没有这些移民的话，澳洲经济会是什么样呢？

答案其实同样就在统计局（ABS）和联邦银行（CBA）的数据中——澳洲人均GDP已经连续缩水，进入衰退！

所谓人均GDP，即GDP Per Capita，就是一个经济体的生产总值除以人数的结果。人均GDP经常被用于衡量经济体内个人的生活水平和消费能力，但是在目前的这个情况下，人均GDP正好揭露了移民对澳洲经济的贡献。

数据显示，如果以2019年的GDP为基数（100）计算，那么澳洲的人均GDP在2021年就开始下坡，在2022~2023年逐步从107.8下降至107.2，已经超过连续两个季度的负增长，其实已经符合“衰退”的定义。

当然，国际上的泛用标准是“GDP连续负增长两个季度即衰退”，而不是“人均GDP”。

但是，可想而知的是，如果没有这些新人口带来的劳动力、消费和资金的话，那么本地人口的人均GDP将大概率加速下滑，而澳洲总体的GDP也将更可能已经陷入衰退——从2022年第四季度开始，澳洲的经济增速已经从0.9%下滑至0.5%，然后减速至0.4%，最后在今年第三季度下跌至0.2%。

半关国门之后，经济的减速将不可避免，衰退也大概率迫在眉睫。

但是如果不减少净移民数量，那么困扰澳洲的“假留学生”浪潮、租房危机以及通货膨胀等问题也将无解。

所以，澳洲进退两难。

那么这是不是意味着澳洲陷入了死局呢？

让移民大举入境，透支身为优质移民国家的资本，虽然在短期保护了经济，但长期就砸了金字招牌。限制移民入境，就立刻等待衰退来敲门？

幸好，澳洲还有一条宽敞的出路，那就是在2024年开始降息。

从目前的经济状况来看，有三个决定性的因素会迫使澳洲在2024年开始降息。

第一个，澳洲失业率预计将在2024年底飙升至5%附近，代表澳洲经济显著减速。

在不久前的分析中，笔者曾解读了统计局的一组有趣数据——澳大利亚招聘门户Seek的招聘数据与澳洲失业率存在着极高的正相关性。

数据显示，每当Seek招聘广告的申请人数出现大幅上升时，失业率也将迅速跟随。

目前每广告的申请人数已经达到了140人，相当于每个岗位平均有140人在竞争上岗。要知道，这个数字在2021年仅为60，连目前水平的一半都不到，而当时的失业率则是3.6%，为数十年来的最低水平。

今天，失业率已经达到了3.8%，但是失业率的曲线显然还没有明显抬头，我们可以合理推测，失业率将在2024年逐步显著上升，年底达到5%附近是大概率事件，也是经济周期尾部的不可逆趋势。

第二个原因，来自民生和家庭方面，每家庭可支配收入（Household disposable income per capita），如果拉长时间轴去对比的话，我们会发现其实不止是下降，而是接近“断崖式”下跌，目前已经下跌到了2010年附近的水平，相当于倒退了13年。

以2010年为例，当时的可支配收入为12,600澳元，这一水平在随后的10余年间不断上升，在2021~2022年之间达到了14,500澳元的峰值。

但是，随着澳联储（RBA）重拳加息以及后疫情时代的量宽政策（QE）带来的通货膨胀等经济后遗症之后，今天的每家庭可支配收入已经回到了12,600澳元附近。

不仅如此，澳洲家庭的消费水平也在迅速下降，目前已经回归到2008年全球金融危机时期的水平。而导致这一窘境的，一方面是刚才提到的高利率和高通胀，另一方面则是税务压力的回归。

更重要的，是此前我们提过的“贷款悬崖”已经来临——约130万份在疫情期间锁定极低利率的房屋贷款已经在今年底开始到期，还有一部分将在2024年逐步到期，到期也就意味着贷款家庭必须面临浮动利率带来的高昂还贷成本，届时澳洲家庭的消费水平还将面临更多负担（额外储蓄已经基本见底）。

最后一个驱动澳联储降息的因素，来自全球经济——降息浪潮已经开始翻涌。

在最近刚刚结束年度最后一次利率决议的美联储，就在其《2024经济展望数据包》中带来了一个好消息：预计在2024年降息3次（0.75%）。

随后，英国统计署（ONS）也公布了最新通胀数据，数据显示英国通胀大幅超预期降温，这一消息带动了金融市场对英国央行（BoE）在明年第一季度降息的凶猛计价——3月降息的概率已经飙升至50%。

虽然每个经济体之间存在差异，但是考虑到澳洲与英美等西方经济体之间高度相关的资金流通性和成本，澳联储跟随这一趋势也将成为大概率事件。

另外，即将稳步上升的失业率和已经见底的澳洲家庭储蓄，再加上已经徘徊在温饱线上的230万个家庭，都将是澳联储货币政策的拐点。

我们现在的问题已经不是2024会不会降息，而是在2024年什么时候开始降息。

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